兴业投资原油周评：供需忧虑挥之不出，国际油价周线五连涨

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兴业投资原油周评：供需忧虑挥之不出，国际油价周线五连涨

2021年9月27日

由于美国取消了外国游客的旅行限制，提升了全球航空燃料需求增长的前景，同时受飓风影响的美国原油生产仍未完全恢复，导致库存大幅下降，以及全球能源危机都提振了国际油价上周强势上扬，创多月高点。不过市场对中国房地产巨头恒大违约的担忧正在逼近、中国首次出售战略储备原油、美国活跃钻井平台数据增至多年高位、俄罗斯对全球石油需求持悲观态度，均可能会限制汇价失控性的上涨。截至收盘，美国WTI 11月原油期货整周累计上涨7.16%，收报74.79美元/桶，当周最高触及74.81美元/桶，最低跌至69.38美元/桶。布伦特11月原油期货整周累计上涨3.49%，收报77.99美元/桶，当周最高触及78.21美元/桶，最低跌至73.23美元/桶。

美国宣布11月初放宽国际航班旅客入境限制，提升全球燃料需求前景。美国白宫周二宣布，从11月初开始，对“完全接种新冠疫苗”的外国旅客放宽入境限制。白宫新冠疫情应对协调员杰弗里?津茨宣布，所有外国旅客入境美国时须出示“完全接种新冠疫苗”证明，以及出发前72小时内新冠检测阴性证明。已完全接种疫苗的国际旅客入境美国后不需隔离。同时，英国政府将于当地时间9月22日凌晨4时起，将肯尼亚从旅行红色名单中移出。届时，两国公民入境将不再需要进行酒店隔离。

飓风艾达过境已近一个月，但墨西哥湾区的原油和天然气生产仍未全面恢复，迄今原油产量下降了近16%，天然气产量下降约24%。美国墨西哥湾最大的原油生产商——荷兰皇家壳牌公司——表示，由于飓风艾达对海上转运设施造成的破坏，明年年初初之前，墨西哥湾原油供给都将受到限制。

最近几个月，全球天然气价格飙升，原因包括需求增加，特别是来自亚洲的需求，天然气库存处于低位，以及来自俄罗斯的天然气供应紧张。澳新银行分析师表示，由于天然气和煤炭价格上涨，全球公用事业部门转向使用燃料油，而且飓风艾达过后墨西哥湾的停产仍持续，意味着供应量减少。Rystad Energy石油市场分析师Louise Dickson表示，市场反映了供应中断的长期影响，以及满足炼厂需求可能需要消耗的库存。在原油油需求方面，欧洲没有新的封锁，美国从11月取消外国游客入境限制，所有这些都提升了未来几个季度的需求增长前景

美国原油和成品油库存下降，表明飓风艾达给美国原油供应造成了巨大影响。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至9月17日当周，API原油库存减少610.8万桶至4.09亿桶，前值减少543.7万桶，预期减少240万桶;汽油库存减少43.2万桶，前值减少276.1万桶，预期减少16.7万桶;精炼油库存减少272万桶，前值减少288.8万桶，预期减少108.3万桶;库欣原油库存减少174.8万桶，前值减少134.5万桶。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至9月17日当周，美国原油库存减少348.1万桶至4.15亿桶，连续第七周下降，且降至2018年10月以来的最低水平，预期减少245万桶，前值减少642.2万桶;汽油库存增加347.7万桶，预期减少147.2万桶，前值减少185.7万桶;精炼油库存减少255.4万桶，预期减少110万桶，前值减少168.9万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少147.6万桶，前值减少110.3万桶。此外，上周美国国内原油产量增加50万桶，至1060万桶/日。RystadEnergy表示，由于飓风“艾达”过后，美国墨西哥湾供应原油的恢复速度低于预期，现在美国墨西哥湾9月的总产量损失现在可能在79万桶/日左右，高于我们之前的估计。

而美国石油钻井公司连续第三周增加石油和天然气钻井平台也给油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至9月24日当周，原油钻井总数增加10座至421座，为2020年4月以来的最高水平，预期为414座;天然气钻井总数减少1座至99座，预期为100座;原油和天然气钻井平台总数增加9座至521座，预期为515座。

同时，美元的全面走强似乎也对油价产生了负面影响，因美元走强使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加昂贵。追踪美元兑一篮子六种主要货币表现的美元指数上周连续第三周上涨，延续月初自一个月低点的反弹，达到8月23日以来新高。

此外，市场对中国房地产巨头恒大违约的担忧正在逼近和德国大选引发的对欧元区经济不确定性，加剧全球经济放缓的担忧，这可能给原油及其产品的需求前景带来了压力。同时，威胁油价进一步上行的是中国首次出售战略储备原油，以遏制原材料价格的通胀。

与此同时，OPEC+将逐步增产预期和俄罗斯对全球石油需求持悲观态度，也给油价施加了一些压力。阿拉伯联合酋长国(UAE)能源部长周二表示，他们认为OPEC目前没有必要改变石油产量计划，OPEC并不担心明年供应过剩。同时，伊拉克负责OPEC事务的部长Ihsan Abdul Jabar近日表示，“如果价格保持稳定”，预计OPEC+的下周会议将坚持当前产量协议。这实际上意味着至少在11月份还将继续增加40万桶/日的产量。此外，塔斯社周二援引俄罗斯国家预算草案报道称，俄罗斯认为，随着能源平衡发生变化，全球原油需求可能无法恢复到2019年大流行前的水平。

俄罗斯原油产量不断增加，根据俄罗斯财政部提交给政府的预算草案来推算，俄罗斯明年的产量预期为1124万桶/日。相比之下，俄罗斯在2019年的产量为1125万桶/日，是苏联解体后的最高水平。OPEC和包括俄罗斯在内的盟国正在恢复在疫情期间闲置的产能。最近OPEC+每月都会向市场增加40万桶/日的石油，其中大约四分之一来自俄罗斯。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：8月耐用品订单、9月达拉斯联储制造业活动指数、8月批发库存、7月FHFA房价指数、9月谘商会消费者信心指数、8月成屋签约销售指数、每周申请失业金人数、第二季度GDP终值、第二季度个人消费支出(PCE)物价指数、9月芝加哥PMI、8月个人收入与支出、8月PCE物价指数、9月Markit制造业PMI终值、9月密歇根大学消费者信心指数终值、9月ISM制造业PMI和8月营建支出。由于耐用品订单在GDP中占比较高，对市场的影响也比较大，因此，8月耐用品订单数据将吸引市场参与者眼球。美国7月耐用品订单环比出现下滑，但仍高于市场预期。美国商务部数据显示，7月耐用品订单下降0.1%，略好于市场预期的下降0.3%，此前6月份被修正为增长0.8%。不包括运输业项目的核心耐用品订单增长了0.7%，市场预期增加0.5%，6月份增加0.6%，不包括国防部门耐用品订单下降了1.2%，预期增加0.4%，6月份增加0.9%。不包括飞机的非国防耐用平订单持平，预期增加0.5%，6月数据由0.7%上修为1%。这意味着长达数月的资本投资积累戛然而止。FYCM兴业投资(英国)分析师预计美国8月耐用品订单增长0.6%;不包括运输在内的核心耐用品订单将增长0.4%;不包括国防在内的核心耐用品订单将增长0.2%;不包括飞机的非国防耐用品订单料增长0.4%。若数据符合或好于预期将支撑美元。至于美国二季度GDP终值，由于去年的第二季度正好是美国面临疫情大爆发而采取封锁措施的时候，所以当时的美国GDP是负数，经济处于严重下滑状态。一年后美国解除了大部分地区和行业的封锁，经济当然触底回升，因此，美国在第二季度GDP增长迅猛，我们预计GDP终值为6.7%，初值为6.5%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平早已达到美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至9月11日当周，美国首次申领失业救济金人数为33.2万，略低于市场预期的32.8万，前一周数据由31万上修为31.2万。而截至9月4日当周，经季节调整的续请失业金人数为266.5万人，比前一周修正后的水平减少了18.7万人。美国每周首次申请失业金人数已经连续数周降至疫情爆发以来的低位，表明就业市场在进入秋季之前持续改善。此外，我们预计，随着与疫情相关的援助继续减少，美国8月份个人收入将增加0.2%，同时个人支出将增长0.7%。而美联储最青睐的通胀数据——个人消费支出(PCE)物价指数仍是强劲，我们预计第二季度核心PCE物价指数季率增幅将持平于6.1%，8月该指数环比和同比将分别上涨0.2%和3.6%，而此前7月份分别为0.3%和3.5%。ISM制造业PMI是前瞻性指标，也会受到密切关注。美国8月制造业PMI升至59.9，但就业分项指标降至九个月最低，可能归因于仍缺少工人。原材料短缺推高了制造商和消费者价格。但似乎已能看到隧道尽头的亮光。ISM调查中衡量供应商向制造商交货表现的指标在8月进一步放缓，表明交货速度有所改善。衡量制造业投入价格的指标从7月的85.7降至79.4，为八个月最低。这一指标在6月创下92.1的纪录高位。这是通胀可能已经见顶的又一迹象。我们预计9月ISM制造业PMI仍保持在59.9，仍反映美国经济暂时仍处于较好的扩张状态。最后，美国消费者信心在8月初降至近十年来的最低水平，因为美国人对经济前景、通胀和最近新冠病例激增的担忧加剧，远低于调查所有经济学家的预估值。如果消费者接下来控制支出，那么信心下滑可能给未来几个月经济增速带来更加明显的放缓。最近消费者信心的恶化凸显了物价上涨以及担忧德尔塔变种病毒的潜在经济影响对美国人情绪的打击。我们预期9月份消费者信心将小幅改善。如美国数据表现强劲，料支撑美元进一步上涨，反过来将会对大宗商品价格构成压力。央行动态方面，芝加哥联储主席埃文斯、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事布雷纳德、美联储主席鲍威尔、圣路易斯联储主席布拉德、美联储理事鲍曼、亚特兰大联储主席博斯蒂克、圣路易斯联储主席布拉德、费城联储主席哈克和克利夫兰联储主席梅斯特将在不同场合发表讲话，投资者可从中寻找任何关于缩减购债的信号，以确定市场流动性何时收紧。而美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦出席美国参议院银行、住房和城市事务委员会举行的听证会将会受到市场重点关注。我们预计听证会焦点在于耶伦。在美联储举行了详尽的FOMC会议之后，预计鲍威尔不太可能透露有关货币政策立场的新信息。在美国面临债务上限风险之际，听证会焦点料将集中在耶伦身上，但预计她不会提供一个财政部在现金和防止违约的特别措施下耗尽资金的确切日期。我们的假设仍然是在10月中旬至下旬耗尽资金。除此之外，投资者还要密切关注中东地缘政治紧张局势和德尔塔变异病毒的发展态势，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收下影阳线，表明下方逢低买盘强劲，不过鉴于技术指标出现初步超买迹象，预计本周油价或震荡回调。支撑分别位于74.20、73.00、71.80，阻力依次是76.00、77.20、78.20。

布油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收下影阳线，表明下方逢低买盘强劲，不过鉴于技术指标出现初步超买迹象，预计本周油价或震荡回调。支撑分别位于78.20、77.30、76.20，阻力依次是80.00、81.00、82.00。