兴业投资原油周评：多重利空打压，国际油价周线十连阳终结

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兴业投资原油周评：多重利空打压，国际油价周线十连阳终结

2021年11月1日

国际油价上周受多头获利了结、伊朗核协议会谈重启、全球主要央行的宽松货币政策即将结束的预期、美国原油库存增加和美元复苏的打压，连续九周上涨后首度首度，不过OPEC+无视能源消费国增产呼吁，坚持当前稳步增产步伐，以及中东地缘紧张局势，限制了油价的下行空间。截至收盘，美国WTI 12月原油期货整周累计下跌1.29%，收报82.95美元/桶，当周最高触及85.40美元/桶，最低跌至80.61美元/桶。布伦特1月原油期货整周累计下跌1.37%，收报83.70美元/桶，当周最高触及85.72美元/桶，最低跌至81.55美元/桶。

由于10月油价大幅飙升，获利丰厚的投资者选择在月底调仓换月，多头仓位的平仓给大幅上涨的油价带来一些压力。在10月份期间，美油累计上涨了10.8%，布油上涨了8.06%。

伊朗和欧盟同意在下月底之前重启旨在恢复2015年核协议的谈判，如果伊朗核谈判顺利进行，这表明更多的伊朗原油将进入国际原油市场，并给油价施压。伊朗新任外交部副部长、首席核谈判代表巴盖里?卡尼(Ali Bagheri Kani)表示，伊朗和欧盟同意在11月底前重启核谈判。美国的伊朗事务特使Robert Malley表示，重启核协议的谈判处于“关键阶段”，未来几天或几周将就伊朗问题展开更密集的外交活动，倾向于通过外交手段恢复核协议，并寻求与伊朗进行经济接触的途径。市场分析师表示，如果谈判导致美国制裁结束，并且伊朗石油出口增加，那么就可能结束“供应短缺的威胁，而后者是油价大涨背后的部分原因”。

与此同时，市场担心全球主要央行的宽松货币政策即将结束，也是油价下跌的一个因素。在英国宣布缩减债券购买规模和加拿大央行结束资产购买计划后，市场人气下降。这一消息还与欧元区和美国多年来的高通胀预期以及澳大利亚通胀数据的跃升相结合，暗示未来主要央行将进一步收紧货币政策。随着通胀持续飙升，市场预期美联储将在11月份的政策会议上释放更多的鹰派信号，如果市场上资金总量减少，这对油价显然不是利好消息。

美国原油库存增幅大于预期，也对油价构成压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至10月22日当周，API原油库存增加231.8万桶至4.138亿桶，前值增加329.4万桶，预期增加165万桶;汽油库存增加53万桶，前值减少350.6万桶，预期减少185万桶;精炼油库存增加98.6万桶，前值减少297.4万桶，预期减少235万桶;库欣原油库存减少373.4万桶，前值减少252.3万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至10月22日当周，美国原油库存增加426.8万桶至4.31亿桶，预期增加200万桶，前值减少43.1万桶;汽油库存减少199.3万桶，降至2017年11月以来的最低水平，预期减少223.5万桶，前值减少536.8万桶;精炼油库存减少43.2万桶，跌至2020年4月以来的最低水平，预期减少225万桶，前值减少391.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少389.9万桶，降幅为1月份以来最大，前值减少232万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1130万桶/日。

美国钻井公司8周内有7周增加石油和天然气钻井平台，且连续15个月增加，这对油价的上涨构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至10月29日当周，原油钻井总数增加1座至444座，预期为446座;天然气钻井总数增加1座至100座，预期为99座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至544座，预期为545座。

此外，美元指数连续两周下跌后自四周以来的最低水平大幅反弹，也削弱了原油等大宗商品的吸引力，因这使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加昂贵。

然而，OPEC+预期本季度全球石油市场前景趋紧，这为油价提供支撑。OPEC+联合技术委员会(JTC)知情人士表示，第四季度全球石油库存将平均减少110万桶/日，而上个月开会时的预测为减少67万桶/日。燃料需求将略高于预期，而OPEC+以外的供应将略低于预期。到年底，发达经济体的石油库存将比均值水平低1.58亿桶，较此前预期的1.06亿桶更多。

与此同时，沙特和其他国家拒绝加快生产速度，称每月增加40万桶的日产量足以满足全球经济对石油的需求。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹?本?萨勒曼称，我们还没有走出困境，虽然疫情危机已经得到控制，但不一定结束。阿塞拜疆能源部长帕维兹?沙赫巴佐夫说，没有必要急于加快增产，我们对未来几个月的产量政策已经达成了非常明智、聪明的计划。伊拉克部长伊赫桑?阿卜杜勒?贾巴尔表示，OPEC+组织将能够通过增加每月原油生产的计划来满足石油需求;OPEC+增产40万桶/日足以满足需求;伊拉克认为没有必要提高自己在OPEC(产量配额)以外的石油产量。

此外，沙特和也门胡塞武装之间持续不断的冲突，加剧供应中断的担忧，也给油价带来支撑。在胡塞武装2015年推翻国际社会承认的萨那当局后，沙特领导的联军对也门进行军事干预。几年来，战争造成数万人死亡并将也门推向饥荒边缘。胡塞武装多次使用无人机和弹道导弹袭击沙特领土。结束战争的谈判停滞不前。沙特承受着来自美国巨大的压力——要求结束对也门港口的封锁。胡塞武装表示，解除封锁是停火谈判的前提。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意OPEC+部长级会议，会议结果可能会给油价带来较大影响。虽然随着经济不断复苏，且冬季来临，全球对原油的需求不断增加，但OPEC产油国却并没有增产意愿，这导致全球原油市场供应趋紧，油价获得强劲支持。目前，市场普遍预计OPEC在会议上将维持目前以每月40万桶/日的速度增产。美国将要公布的经济数据包括：10月Markit制造业PMI终值、10月ISM制造业PMI终值、9月营建支出、10月ADP就业人数、10月Markit服务业PMI终值、9月工厂订单、10月ISM非制造业PMI、10月挑战者企业裁员、9月贸易帐、第三季度非农生产力、申请失业救济金人数和10月非农就业报告。上个月公布的美国制造业产出意外创2月以来最大降幅，已经连降两个月，这引发市场对美国经济的忧虑。供应瓶颈继续对制造业生产构成更大的压力，而且正在阻碍经济成长，所以市场更加想从接下来的数据中，寻找美国经济会出现多大程度放缓的信号。FYCM兴业投资(英国)分析师预期10月Marki制造业PMI指数将与上月持平，为59.2，而ISM制造业PMI将由上月的61.1降至60.4。美国10月ADP就业数据也需重点关注，该数据对周五的非农报告具有一定的指引作用。我们预期10月APD就业人数将增加40万，上月为56.8万。随着美国新冠肺炎疫情的缓解，封锁限制措施的解除，服务业活动持续复苏，预期10月ISM非制造业指数将由上月的61.9升至62。周四的每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平早已达到美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至10月23日当周，美国首次申领失业救济金的人数为28.1万，好于市场预期的29万，前一周数据由29万修正为29.1万。而截至10月16日当周，经季节调整的续请失业人数为224.3万，比前一周修正后的水平减少23.7万。美国上周初请失业金人数降至19个月最低，表明劳动力市场趋紧，但工人短缺可能会使10月的招聘步伐保持温和。周五的美国10月份非农就业报告将是本周市场密切关注的重磅数据。当前美国的劳动力市场正面临的供需困局，以及劳动供给紧张格局下可能造成的“薪酬-物价”上升螺旋，进入9月份，美国就业市场短缺的问题实际上并未得到改善，美国就业市场恢复之路依旧坎坷。9月份新增非农就业人数仅为19.4万，远低于市场预期的50万，目前美国非农就业人数较疫情前(2020年2月份)水平，仍存在497万人次的缺口，近2个月以来美国就业恢复进展缓慢。虽然9月份失业率自上月的5.2%降至4.8%，不过失业率的下降并不一定代表就业市场的改善，也有可能是因为劳动力暂时不愿意找工作而退出就业市场，9月份失业率下降更多是因为劳动参与率的下降所致。此外，平均时薪同比上涨4.6%，与预期一致。我们预期10月非农就业人数将增加42.5万，失业率进一步下降至4.7%，而薪资增长预计环比和同比分别达到0.4%和4.8%。若薪资增幅持续保持在高位，将加剧通胀，进而推升美联储收紧货币政策预期，并支撑美元。央行动态方面，美联储将于北京时间周四凌晨2点公布利率决议，本次决议并不会公布经济预期和点阵图，但鲍威尔会召开新闻发布会。关于美联储在本次会议上宣布缩债，以及鲍威尔对升息的描述将会引起各界广泛关注。市场普遍预期美联储将在本次FOMC会议将宣布缩减购债的具体细节。预计美联储将在12月中旬开始启动缩债，以每月100亿美元国债和50亿美元抵押贷款支持证券(MBS)的速度执行，于2022年6月完成缩债。预计货币政策声明中对于缩债步伐的措辞将带有条件，即该计划并非“预先设定”(与2013年宣布缩债计划措辞类似)，或可以根据经济状况变化进行调整。声明料强调，尽管减少了资产购买，但仍将存在大量的货币宽松，因为美联储仍在购买资产。如果美联储在会议上宣布将开始缩减购债，并明确暗示其重点将转向加息，美元可能会走高。目前市场对美联储在2022年加息两次的预期似乎相当准确，但考虑到市场对其他发达国家收紧政策的预期力度较大，对美联储的预期可能有些保守。除此之外，投资者还要密切关注全球抗疫、伊朗核协议会谈、中东地缘政治紧张局势，以及美国政府的加税和经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价自上轨回落，14和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回撤。K线图收上下影阴线，表明价格下行获得多头支撑，但上行遭到空头阻击，且空头在多空对决中占据上风，预示油价可能进一步回调。支撑分别位于82.00、81.00、80.00，阻力依次是84.00、85.20、86.30。

布油周图保利加通道扩散，油价自上轨回落，14和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回撤。K线图收上下影阴线，表明价格下行获得多头支撑，但上行遭到空头阻击，且空头在多空对决中占据上风，预示油价可能进一步回调。支撑分别位于82.50、81.20、80.00，阻力依次是84.20、85.20、86.30。