兴业投资：俄乌局势VS美联储放鹰，美油在87美元附近徘徊

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兴业投资：俄乌局势VS美联储放鹰，美油在87美元附近徘徊

2022年1月28日

随着俄罗斯入侵乌克兰的担忧日益显现，以及对冠状病毒的负面担忧正在消退，加之OPEC+一些产油国难以完成增产配额，国际油价周四上半日再创逾7年新高。但美联储在最近货币政策会议上发出鹰派信息，美元强势上扬，以及美股回吐早盘涨势，风险情绪逆转，拖累油价大幅回撤。截止美国收盘，美国原油3月期货收跌0.02美元，或0.02%，报87.34美元/桶，盘中最高触及88.52美元/桶，最低跌至86.19美元/桶;布伦特原油4月期货收涨0.34美元，或0.38%，报88.81美元/桶，盘中最高触及89.67美元/桶，最低跌至87.73美元/桶。

在美国和北约对俄罗斯的安全要求做出正式响应(基本上拒绝了排除乌克兰加入北约和减少其在东欧军事存在的要求)后，西方和俄罗斯之间围绕乌克兰问题的紧张局势不断升级，引发对俄罗斯能源供应(特别是天然气)的担忧，促使欧盟执委会和美国研究替代供应。俄乌一旦交火，西方国家开始制裁俄罗斯，为了报复，俄罗斯通过乌克兰和白俄罗斯向西欧出口的天然气可能大幅减少，这将导致欧洲国家本就艰难的能源问题雪上加霜。当然，俄罗斯经济也会遭受广泛冲击。根据分析，如果俄罗斯天然气供应全面叫停，欧盟短期内可以应付，但这么做会造成“深远的经济后果”，并需要采取紧急措施来抑制需求。国际货币基金组织官员称，俄乌冲突对能源市场的影响，很可能导致石油和天然气价格进一步上涨，从而对全球多国的能源成本产生更广泛的影响。就整体通胀而言，会导致通胀走高持续更长时间。

路透社报道说:“世界第二大石油生产国俄罗斯和西方国家在乌克兰问题上一直存在分歧，尽管人们担心的是天然气供应，而不是原油供应，但这引发了对欧洲能源供应可能中断的担忧。”美国总统拜登(Joe Biden)在接受CNN采访时也表达了同样的观点，他指出俄罗斯入侵乌克兰的风险不断升级，并希望为基辅提供额外的宏观经济援助。

荷兰银行策略师就俄罗斯与乌克兰、美国和欧洲之间的紧张关系未来发展预测了四种不同的情景，最负面的假设是，俄罗斯将停止出口天然气、液化天然气(LNG)和/或石油等能源产品。1、紧张局势维持现状(可能性为75%)：我们预计能源市场的形势将保持不变。然而，在这种情况下，天然气价格将在更长的一段时间内保持高企，因为市场继续紧张，至少到2023年春天。如果出现严冬，无论是在欧洲还是在亚洲，或者两者兼而有之，液化天然气市场的压力将会增加。然而，这些额外的价格涨幅可能会随着寒冷期的结束而消失;2、紧张局势降温导致市场正常化(可能性为15%)：能源市场将开始正常化。到2022年，欧洲的消费者将有足够的天然气供应。只要今冬持续紧张的市场环境一结束，天然气价格将恢复到2021年前20欧元/兆瓦时的低水平，甚至更低;3、紧张局势恶化，俄罗斯暂停向欧洲出口天然气(可能性为5-10%)：由于没有短期替代品完全替代俄罗斯对欧洲的天然气出口，能源供应将需要定量配给，尤其是对工业而言。此外，天然气价格将大幅上涨，并在很大一部分远期曲线上创下新高。天然气价格月度合约可以在较长一段时间内交易在200欧元/兆瓦时以上，峰值价格也会显著升高;4、紧张局势急剧恶化还将影响石油市场(可能性<5%)：俄罗斯将决定停止向欧洲出口石油。石油市场的这种转变将导致油价上涨。油价将超过100美元/桶，如果出现严重的供应担忧，油价甚至会达到新的历史高点(149美元/桶)。由于市场环境趋紧，这种情况可能会持续到今年余下时间。

布伦特原油价格升至2014年以来的最高水平，周三该全球基准价格一度突破90美元/桶。道明证券策略师预计，油价将进一步上涨至100美元/桶。市场正在考虑这样一种风险，即乌克兰和俄罗斯边境将发生某种地缘政治事件，这可能引发一系列制裁措施，从而减少俄罗斯对全球市场的天然气和石油供应。美国产量下降也起到了支撑作用。既然国际能源署和其他预测机构预测原油需求将强于预期，而供应可能会因东欧冲突而减少，石油市场可能仍会走高。考虑到目前的技术状况，我们重申，如果有证据表明，到2022年将出现长期赤字，且风险偏好依然强劲，基准原油价格将朝着100美元/桶的方向发展。

与此同时，原油市场分析师仍然担心OPEC+一些较小产油国在提高原油产量方面面临的困难也支撑了油价。消息人士表示，OPEC+计划在3月份再次将日产量提高40万桶，以满足不断复苏的原油需求。但目前原油市场关注的是，较小的OPEC+产油国能否跟上这些增产步伐。根据OPEC的数据，OPEC+成员国12月份仅实现了规定增幅的三分之二，尼日利亚、安哥拉和俄罗斯都未达到增产目标。

然而，美联储在周四凌晨公布的货币政策会议声明中确认3月份加息，并表示还有更多大幅加息的空间，美元指数(DXY)因此强劲反弹至2020年7月以来的最高水平，美元走强削弱了原油等大宗商品吸引力，因美元走强使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加昂贵。荷兰合作银行表示，周四下半日的油价疲软主要是因为美元走强，原油市场再也无法忽视，但事实上，原油基本面是紧张的，因此，即使俄乌冲突小幅升级，也可能导致欧洲的原油供应受到冲击。

与此同时，美国周四公布的数据好坏参半，第四季度美国GDP和初请失业救济金人数好于预期，但耐用品订单低于预期。在这种背景下，股市逆转了最初的上涨，最终以下跌收盘，风险偏好情绪转坏也打压了原油等风险资产。

接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至1月21日当周，原油钻井总数减少1座至491座，为13周来首次减少，原因是得州的低温天气可能迫使部分运营商停止钻井活动，预期为497座。若数据显示原油活跃钻井继续上升，料威胁油价的反弹。除此之外，还需密切留意新冠病毒奥密克戎变异毒株的最新动态、伊朗核协议会谈和地缘政治紧张局势发展以寻求短期交易机会。

美元指数

美元指数周四小幅高开后自96.495水平继续上扬，突破97.00心理关口，触及97.254的2020年7月3日以来新高，因美联储在1月会议上暗示可能在未来几个月更快、更大幅度地加息，并开始大幅缩减资产负债表的计划，美联储的鹰派基调推动投资者追捧美元。

荷兰国际集团表示，3月份美联储开下次会议时，美元可能会继续受到支撑，届时美联储可能会大举启动加息周期。围绕美联储是以25个基点还是50个基点启动周期的争论，应使美元的买盘持续到3月份。美联储主席鲍威尔周三基本上确认，美联储将从3月开始加息，并不排除今年每次会议都加息的可能性。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至1月22日当周，美国首次申请失业救济金人数为26万人，符合市场预期，上周数据由26万上修为29万。而截至1月15日当周，续请失业救济金人数从上周的162.4万升至167.5万，略高于预期的166.5万。在奥密克戎变异株病例激增导致初请人数连续三周上涨后，上周申请失业救济金的美国人减少了。最近新冠病例激增，阻碍了经济强劲复苏的势头。初请人数在大约过去一年的时间里基本稳定下降，去年年底降至低于疫情前每周约22万人的平均水平。随着病毒的消失，失业人数将回到较低水平。

美国人口普查局最新发布的数据显示，美国12月耐用品订单下降0.9%，创2021年2月以来新低，反映出商用飞机和通信设备订单的减少，市场预期为下降0.5%，11月耐用品订单上修为增长3.2%。核心耐用品订单增长0.4%，与预期一致，较上月修正后的1.1%(修正前为0.8%)有所放缓。不含飞机和国防设备的核心资本品订单环比持平，11月份数据修正为增长0.3%。美国耐用品订单三个月来首次下降，表明资本投资在第四季度末出现暂停。

美国经济分析局周四发布的初步估值显示，美国2021年第四季度实际GDP年化增长率为6.9%，远高于经济学家预测的增长5.5%，较第三季度2.3%的增速明显加快。，美国经济好于预期，分项数据表明支出放缓和库存增加。如果没有库存的提振，四季度 GDP 增长将只有 2.0%。凯投宏观资深美国经济学家亨特表示，美国第四季度实际GDP年化季率录得6.9%，主要反映了库存的大幅增加，今年第一季度库存至少会部分逆转。受奥密克戎变异株影响，以及库存可能减少，第一季度经GDP年化季率应会大幅放缓至1.5%左右。亨特说，在今年剩下的时间里，美国经济增长可能会受到抑制。鉴于目前经济接近潜在增长潜力，以及财政和货币政策都在收紧，美国2022年的经济增长料将低于2.7%的普遍预期。

全美房地产经纪商协会(NAR)周四公布的数据显示，美国12月成屋签约销售环比下降3.8%，创2021年2月以来新低，远低于预期的下降0.2%，11月数据由下降2.2%下修为下降2.3%。美国房产经纪协会NAR表示，12月成屋签约销售合约下降，为连续两个月下降。美国四大地区的合同数量均出现环比和同比下降;到2021年底，成屋待完成销售下降，因为房屋供应减少，消费者的选择很少。过去几周，抵押贷款利率稳步攀升，不幸的是，这最终将把边际买家挤到一边;随着抵押贷款利率继续小幅走高，房屋销售可能会小幅下降。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14小时均线看跌，20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在85.85-88.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月28日高点87.40，突破后将上探1月26日高点87.90，然后是1月27日高点88.50和2014年10月3日低点89.35，以及2014年10月1日低点90.45和2014年10月6日高点90.75;而下方支持留意1月28日低点86.75，跌破将下探1月27日低点86.20，然后是1月23日高点85.85和1月21日高点85.55，以及1月23日低点84.75和1月20日低点84.00。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14小时均线看跌，20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在88.35-91.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月28日高点90.00，突破将上探1月26日高点90.45，然后是1月27日高点91.00和2014年10月6日低点91.20，以及2014年10月9日高点91.80和2014年10月7日高点92.95;而下方支持留意1月28日低点89.35，跌破将下探1月27日低点88.95，然后是1月25日高点88.35和1月26日低点87.75，以及1月20日低点87.00和1月25日低点86.20。

周五关注：

美国12月个人支出

美国12月个人收入

美国12月个人消费支出(PCE)物价指数

美国1月密歇根大学消费者信心指数终值

贝克休斯美国每周石油钻井平台数