兴业投资：需求放缓&供应增加，国际油价周二冲高回落

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兴业投资：需求放缓&供应增加，国际油价周二冲高回落

2022年4月6日

由于欧美考虑对俄罗斯实施更多严厉制裁，加剧市场担忧原油供应愈发紧张，同时沙特上调5月售往亚洲原油的官方定价，以及重启伊朗核协议的谈判暂停，国际油价周二早盘继续反弹，美油突破105美元，布油逼近110美元关口，纷纷创五日新高。不过，国际能源署(IEA)成员国讨论共同释放原油储备规模，美国原油库存增加，再加之美元大幅上涨和疫情引发需求放缓的担忧，油价在尾盘大幅下挫。截止美国收盘，美国原油5月期货收跌3.23美元，或3.1%，报101.02美元/桶，盘中最高触及105.57美元/桶，最低跌至99.88美元/桶;布伦特原油6月期货收跌2.31美元，或2.14%，报105.60美元/桶，盘中最高触及109.88美元/桶，最低跌至104.52美元/桶。

欧盟周二宣布对俄罗斯实施新的制裁，包括禁止进口所有煤炭，以回应俄罗斯军队对乌克兰平民犯下的广泛战争罪行。与前几周相比，本周有关和平谈判的新闻流不那么乐观，最近的战争犯罪指控明显使气氛变得暗淡。即将达成和平协议的前景看起来很渺茫。欧盟委员会主席乌尔苏拉?冯?德莱恩表示，俄罗斯军队在布查和其他地区犯下的暴行不能、也不会置之不理。在这个关键时刻，对俄罗斯总统普京和俄罗斯政府保持最大的压力是非常重要的。德莱恩宣布，欧盟将因此对俄罗斯煤炭实施进口禁令，每年价值约为40亿欧元，欧盟还将对包括VTB银行在内的四家俄罗斯关键银行实施全面过渡禁令。欧盟将禁止每年价值100亿欧元的先进半导体出口，并将禁止每年价值55亿欧元的木材、水泥、海鲜和酒的进口。欧盟正在制定更多的制裁措施，包括对石油进口的制裁。“因为美国和欧盟减少购买俄罗斯石油，印度成为剩下的主要客户，由于与此相关的负面公共关系，这些国家的许多炼油厂可能不愿购买俄罗斯石油，”Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow称。

与此同时，沙特上调5月原油官方售价，为油价反弹提供支撑。随着油价的持续走高，作为全球最大石油出口国，沙特阿拉伯自然也没有放过这一个提价的机会。沙特阿拉伯国有石油生产商沙特阿美将其旗舰产品阿拉伯轻质原油的5月亚洲官方售价(OSP)上调至每桶较阿曼/迪拜原油高9.35美元。该公司将向西北欧出口的阿拉伯轻质原油的OSP上调至较布兰特原油每桶高4.60美元，将向美国出口的OSP上调至较阿格斯含硫油价格指数(ASCI)每桶高5.65美元。

此外，在维也纳举行的重启伊朗核协议的谈判暂停，也支撑了油价。该协议将允许解除对伊朗石油的制裁，这将为市场提供逾100万桶/桶的供应。伊朗外交部发言人哈提卜扎德在例行记者会上称，在伊核谈判的最后阶段，美方试图阻止伊朗从伊核协议中获取经济利益。美国应为伊核谈判暂停承担责任。哈提卜扎德表示，伊朗已通过欧盟对外行动署副秘书长莫拉向美国传达“明确”信息，但尚未收到美方回应，伊朗不会永远等待。目前打破僵局的办法在美方，如果美国做出“政治决定”，协议就可以达成。伊朗表示，协议存在的悬而未决问题，包括华盛顿取消对伊朗伊斯兰革命卫队的恐怖组织定性，以及撤销制裁的程度。此外，德黑兰一直在争取保证任何未来的美国总统都不会退出该协议。

虽然欧盟继续对俄罗斯实施新的制裁，但没有宣布对俄罗斯石油业实施新的制裁，且俄罗斯仍向欧盟提供大部分能源，从而消除了油价上涨的一个潜在催化剂。此外，也门的停火协议也给油价带来下行压力，这可能会缓解对中东石油供应的威胁。在长达七年的冲突中，联合国首次在沙特领导的联盟和与伊朗结盟的胡塞组织之间达成为期两个月的停火协议。

国际能源署(IEA)成员国正在讨论将共同释放多少石油储备以冷却市场，这缓解供应趋紧担忧。在俄罗斯入侵乌克兰后，市场已经受到对俄制裁和买家回避俄罗斯石油的影响。国际能源署上周五表示，已同意协调释放石油储备，但没有确定数量。上周四，白宫表示美国将释放1.8亿桶战略油储，这是历史上规模最大的一次油储释放。

与此同时，由于中国新增新冠病毒病例人数上升，中国决定延期对中国最重要商业中心之一上海的隔离期，也引发市场对原油需求的担忧。道明证券对中国交通流量的跟踪显示，道路交通量下降10%，但道明证券分析师解释说，从中国车辆登记量最大的15个城市交通拥堵指标的加权平均值来看，发现“目前中国交通出现趋于稳定的迹象”。

另外，衡量美元兑一篮子其他货币走势的美元指数连续四天走强，创近两年新高，也为油价回落提供了额外动力，因美元走强使得原油对持有其他货币的投资者来说更加昂贵。

此外，美国原油库存意外增加，也加大了油价回调压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至4月1日当周，API原油库存增加108万桶至3.987亿桶，前值减少300万桶，预期减少150万桶;汽油库存减少54.3万桶，前值减少135.7万桶，预期减少90万桶;精炼油库存增加59.3万桶，前值减少21.5万桶，预期减少65万桶;库欣原油库存增加179.1万桶，前值增加106万桶。

展望未来，油价显然仍容易受到中国封锁和俄乌局势相关新闻的影响。交易员日内也将关注美国能源信息署(EIA)官方石油库存数据。预计截至4月1日当周原油库存可能减少301.6万桶，而此前一周减少344.9万桶。若库存下降将增强油价上行压力。

美元指数

美元指数周二早盘在98.95下方窄幅整理，进入纽约时段后，美元指数强势上扬至99.486水平，创2020年5月下旬以来新高，因美联储副主席布雷纳德发表鹰派讲话加大投资者关于美联储可能采取激进措施以及美联储会议纪要可能鹰派的预期。此外，俄罗斯和乌克兰冲突升级，和平谈判希望渺茫，市场情绪转坏，也提升了美元的避险需求。

美国经济分析局和美国人口普查局的最新数据，美国商品和服务贸易逆差2月达到892亿美元，与1月数据相同。这高于预期的885亿美元。2月份商品贸易逆差为1075亿美元，高于上月的1066亿美元;服务贸易顺差为183亿美元，高于上月的174亿美元。

标普和HIS Markit联合发布的调查显示，美国3月Markit服务业PMI终值为58，低于预期和前值58.9。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson评论称，庞大的服务行业的商业活动因3月份放松疫情限制而受到提振，自年初疫情引起的放缓后恢复强劲势头。对服务的需求增长快速，以至于企业越来越难以跟上客户订单增长的步伐，这导致了数据创下2009年有记录以来的最大增幅。

美国供应管理协会(ISM)发布的最新数据显示，3月份ISM服务业PMI从上月的56.5升至58.3，略低于预期的58.4。其中商业活动指数从2月份的55.1小幅升至55.5，支付价格指数从83.1上升到83.8，新订单指数从56.1升至60.1，就业指数从48.5上升到54.0。3月ISM服务业指数小幅上升，这是一个可喜的改善。奥密克戎病例激增消退，上班族每周至少有几天重返办公室的人数增加，以及供应链的一些初步改善，可能会让企业活动恢复到正常状态。但俄罗斯对乌克兰的入侵却让供应问题和通货膨胀变得更糟。

美联储副主席布雷纳德周二表示，美联储最早可能在5月开始缩减资产负债表，并将“迅速”采取这一行动。美联储加息步伐可能比常规加息0.25个基点的幅度还要大。加息和削减资产负债表的综合影响，将使货币政策在今年晚些时候变得更加中性。一旦货币政策变得更加中性，进一步收紧的程度将取决于通胀和就业前景的演变。预计资产负债表收缩的速度将比上次复苏时快得多。目前的通货膨胀率过高，有上行风险。俄罗斯入侵乌克兰和近期中国对新冠肺炎疫情的封锁可能会延长供应链瓶颈，并对增长构成下行风险。

旧金山联储主席戴利称，美联储正在提高利率，加息期间，劳动力市场极为紧张。通胀飙升与失业一样对经济不利，而我们看到的许多经济失衡现像都与新冠疫情有关。预计美国经济不会因油价上涨而大幅放缓，美联储的预测并未显示出很多利率“超调”。我们最早可以在5月会议上启动缩减资产负债表。除了加息外，美联储还将使用缩减资产负债表来缩减量化宽松。

美联储在3月会议将利率上调25个基点至0.25%-0.50%，开始了政策正常化进程。美联储将于北京时间周四凌晨2点公布会议纪要。市场目前关注美联储在资产负债表方面的意图。道明证券表示，美联储将公布的3月货币政策会议纪要，料不会展现FOMC鹰派措辞。另外需关注美联储主席鲍威尔此前暗示的“将在会议纪要中提供关于量化紧缩计划进一步信息”，尤其可能包括缩减规模上限。预计美联储将于5月正式宣布实施量化紧缩。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价上穿中轨;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在99.90-105.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月28日低点102.85，突破后将上探4月4日高点104.90，然后是4月5日高点105.60和3月18日高点106.25，以及3月31日高点107.80和3月30日高点108.70;而下方支持留意4月6日低点100.45，跌破将下探4月5日低点99.90，然后是4月3日高点99.30和4月4日低点98.25，以及4月1日低点97.80和2月28日高点97.50。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价升穿中轨发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20小时均线下滑;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在103.05-109.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月17日高点107.50，突破将上探4月4日高点108.55，然后是4月5日高点109.90和3月30日低点110.55，以及3月31日高点111.10和3月22日低点112.60;而下方支持留意4月6日低点105.00，跌破将下探4月5日低点104.50，然后是4月4日低点103.05和4月1日低点102.30，以及101.00心理关口和2月28日高点100.10。

周三关注：

美国EIA每周原油库存变动

费城联储主席哈克发表讲话

美联储货币政策会议纪要