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[其他] 兴业投资:地缘政治紧张,油价跌势缩窄

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发表于 2022-10-25 17:10:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
兴业投资:地缘政治紧张,油价跌势缩窄

2022年10月25日

由于市场对全球经济衰退的担忧挥之不出,加之中国维持新冠动态清零政策,引发原油需求放缓的担忧,国际油价周一早盘承压走低。但地缘政治紧张局势,美联储加息步伐放缓的预期和伊核协议会谈中断,支撑油价缩窄盘中跌势。截止美国收盘,美国原油12月期货收跌0.35美元,或0.41%,报84.84美元/桶,盘中最高触及85.86美元/桶,最低跌至82.64美元/桶;布伦特原油12月期货收跌0.12美元,或0.13%,报93.43美元/桶,盘中最高触及94.36美元/桶,最低跌至91.21美元/桶。

美联储将在11月2日再次加息75个基点,当通胀减半时应该会暂停。据路透社报道,美联储将于11月2日连续第4次加息75个基点。调查称,在通胀回落至当前水平的一半左右之前,央行不应停止加息。美国几十年来最激进的紧缩周期带来了越来越大的衰退风险。该调查还显示,一年内发生衰退的概率中值为65%,高于此前的45%。不过,绝大多数经济学家(90位经济学家中的86位)预计,由于通胀仍处于高位,失业率接近疫情前的低点,政策制定者下周将把联邦基金利率上调0.75个百分点,至3.75%-4.00%。调查结果与利率期货定价一致。只有4名受访者预计加息50个基点。

德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示,随着美联储继续积极收紧以控制通胀,预计一次小幅经济衰退料在明年第三季开始,实质增长将下滑至负数,失业率将大幅上。分析师预测明年美国经济将仅增长0.4%。预计今年失业率平均为3.7%,然后分别在2023年和2024年升至4.4% 和4.8%。美国消费者新闻与商业频道周一援引近日发布的一份调查报告指出,截至今年9月,高达63%的美国民众过着“月光族”的生活。面对美国目前的经济形势,多数经济学家表现出悲观的态度。根据美国全国商业经济协会周一发布的10月商业状况调查,近三分之二参与调查的经济学家认为,美国要么已经陷入衰退,要么可能在一年内陷入衰退。

所有迹象都表明,欧元区经济衰退将于第四季度开始。欧元区10月份PMI数据下降,证实了德国商业银行的评估,即德国经济将在今年第四季度明显收缩。德国商业银行在一份报告中表示,所有迹象都表明经济将陷入衰退。高通胀导致购买力持续下降,给私人消费留下了深刻影响,尤其是服务业正充分感受到这一点的影响。欧元区制造业的情况更加严峻。制造业不仅受到私人家庭需求减弱的影响,电力和天然气价格的大幅上涨也使一些商品的生产无法盈利,因此尽管订单充足,企业仍在削减产量。

英国经济衰退将比欧元区更严重、更早开始。投行贝伦贝格的经济学家萨洛蒙?费德勒表示,俄乌冲突后的天然气供应冲击,以及由此导致的过高能源价格,正将欧洲推入今年冬天的衰退。10月的欧元区和英国PMI进一步下降。他认为,英国经济的低迷程度可能会比欧元区更严重,英国可能已经在第三季度、欧元区在第四季度就已经开始陷入这样的情况了。贝伦伯格预计英国GDP从峰值到谷底将下降2.2%,欧元区将下降1.7%。

与此同时,投资者担心,中国维持新冠疫情动态清零政策将可能导致中国出现新一轮封锁,这最终将抑制中国这一全球主要原油进口国的原油需求。周一海关数据显示,中国9月原油进口量为979万桶/日,尽管高于8月,但比去年同期低2%,独立炼油商在利润微薄和需求不振的情况下抑制产量。澳新银行分析师在一份报告中表示,最近石油进口复苏的趋势在9月有所动摇。独立炼油商未能利用增加的配额,持续的疫情对需求造成了压力。在这种情况下,尽管中国国内生产总值(GDP)好于预期,但几乎被市场忽视。第三季度中国国内生产总值年率录得3.9%,好于预期3.4%。

然而,美国10月企业活动连续第四个月萎缩,在针对采购经理人的月度调查中,制造商和服务业企业都报告称客户需求减弱,这是经济在高通胀和利率上升的情况下趋软的最新证据。这暗示美联储的一连串大幅加息正在产生预期效果,提升了美联储可能考虑放缓加息步伐的希望。油价随后收复部分失地。Price Futures集团分析师Phil Flynn说,这种趋弱可能表明,美联储为对抗通胀而提高利率的做法一直在起作用,并可能说服其放缓加息,这对燃料需求是一个积极的信号。

俄乌冲突升级,引发供应中断的担忧。俄罗斯外长拉夫罗夫周一表示,俄方掌握关于乌克兰拥有制造“脏弹”技术的相关科学机构的具体信息。俄方已经通过各种相关渠道反复核查,这不是一种凭空怀疑。俄罗斯有充足的理由相信使用“脏弹”已在乌克兰的计划之中。对于俄方的指控,乌克兰多次否认。西方国家周一警告称,如果俄罗斯在乌克兰使用核武器,将面临严重后果。西方还指责俄罗斯计划将带有核材料的“脏弹”威胁作为升级乌克兰局势的借口在一份联合声明中,法国、英国和美国的外长表示,他们都拒绝了上述指控,并重申他们支持乌克兰对抗俄罗斯。

伊核协议会议陷入僵局,扑灭伊朗原油回归市场的希望,为油价提供支撑。伊朗外交部发言人称,美国缺乏恢复2015年核协议的政治意愿。伊朗外交部发言人卡纳尼周一在发布会上表示,近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息,他强调,美国不能以恐吓和挑衅的方式迫使伊朗做出单方面的让步。卡纳尼说:“美方说谈判已经停止,那他们为什么要通过中间人传递信息,为恢复谈判做准备?美国人想回到(伊核)协议中,但又不想承担(伊核)协议的代价”。

另一方面,欧洲对俄罗斯原油实施禁令(作为针对乌克兰战争的一系列新制裁措施的一部分,预计将于12月生效)正对油价提供一些支持,因为欧元区领导人正努力在冬季到来之前找到原油的替代供应国。此外,上周公布的官方数据显示,美国战略石油储备在10月14日这一周降至1984年以来的最低水平,而美国能源情报署(EIA)报告称,当周原油库存减少了172.5万桶。这些数据也避免了原油价格出现大幅下跌。

接下来,市场焦点将转向美国石油学会(API)的每周原油库存报告。截至10月14日当周,API原油库存减少126.8万桶至4.335亿桶,前值增加705万桶,预期增加155.1万桶。若库存增加将会加大油价下行压力。除此之外,市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。

美元指数

美元指数周一早盘震荡上扬至112.534高点后再度下滑,因围绕英国和欧盟经济的乐观情绪,加之美国采购经理人指数悲观提升美联储放缓收紧步伐预期,以及股市的温和乐观表现,似乎都对美元构成了压力。但美联储的鹰派押注、地缘政治担忧挑战了美元的空头信心,这限制了美元指数的下行空间。

英国前财政大臣苏纳克在英国首相竞选中的胜利,加上10月德国服务业PMI数据温和正值,尽管该数据处于收缩区域,这使得市场在财报喜忧参半的情况下保持积极情绪。此外,美联储最新一轮的讲话似乎淡化了之前的鹰派基调,可能是引发有关12月开始轻松加息的传言的原因,这反过来有利于谨慎乐观情绪。

10月初,美国制造业的商业活动略有收缩,标准普尔全球制造业PMI初值从9月份的52降至49.9,刷新28个月低位,市场预期为51.2。此外,10月服务业PMI从9月的49.3降至46.6,综合PMI从49.5降至47.3,均低于市场预期49.2和49.1。标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯?威廉姆森在评论该数据时指出:“10月份,美国经济下滑势头明显增强,而对前景的信心也急剧恶化。经济下滑的主要原因是服务业活动大幅下滑,而生活成本上升和金融状况收紧则助长了这一趋势。尽管制造业产出目前仍更具弹性,但10月商品需求大幅下降,这意味着目前的产出只能靠企业消化之前积压的订单来维持。显然,在需求没有复苏的情况下,这是不可持续的,因此,看到企业大幅削减投入采购,为未来几个月的产出下降做准备,也就不足为奇了。因此,调查显示,在通胀压力依然居高不下的同时,美国经济在第四季度收缩的风险加大。不过,有明显迹象表明,需求走弱正有助于缓和总体通胀率,未来几个月通胀率应会继续下降,尤其是如果利率继续上升的话。”

即便如此,根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率,通胀先兆的最新数据升至两个月高位,令美元多头仍抱有希望。与此同时,芝加哥商品交易所的美联储观察工具(FedWatch Tool)也显示,美联储11月升息75个基点的可能性接近95%。

美联储措辞的转变为外汇市场提供了一些平衡。三菱日联金融集团经济学家报告称,更多有关调整进一步收紧政策步伐的言论可能令美元承压。美元从盘中高点到周五收盘的近2%的波动当然是巨大的,这可能是美元已经达到过高水平的一个迹象,当然是在短期内。如果本周我们从美联储官员那里听到更多关于校准的言论,市场可能会感到这是一场精心安排的努力,目的是让市场恢复一些秩序。然而,只有美联储理事沃勒按计划在本周发表讲话,所以在11月1日和2日的FOMC会议之前,我们可能不会得到太多指导。如果最后一刻有任何强调校准话题的言论,这些言论可能会在短期内推动美元进一步走弱。至少,它将为外汇市场上的美元流动提供更好的双向平衡。

技术分析

美国原油

日图:保利加通道收敛,油价在中轨下方发展;14日均线看跌,20日均线看涨;随机指标转低。

4小时图:保利加通道扩散,油价靠近中轨发展,14和20日均线持平;随机指标转低。

1小时图:保利加通道趋平,油价在中轨上方发展;14和20小时均线持平;随机指标走低。

综述:预计日内油价将在83.15-86.50区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月25日高点85.00,突破后将上探10月24日高点85.90,然后是10月18日高点86.50和10月20日高点87.10,以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40;而下方支持留意10月20日低点84.15,突破后将下探10月21日低点83.15,然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05,以及10月19日低点81.70和10月2日低点81.05。

布伦特原油

日图:保利加通道收敛,油价在中轨上方发展,14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图:保利加通道扩散,油价在中轨上方发展,14和20日均线看涨;随机指标走高。

1小时图:保利加通道趋平,油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述:预计日内油价将在91.90-94.75区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月21日高点93.75,突破将上探10月24日高点94.35,然后是10月20日高点94.75和10月10日低点95.60,以及10月11日高点96.45和9月5日高点96.95;而下方支持留意10月19日高点92.80,跌破将下探10月20日低点91.90,然后是10月17日低点90.80和9月29日高点90.10,以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。

周二关注:

美国10月谘商会消费者信心指数

美国10月里士满联储制造业指数

美国API每周原油库存变动
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