通胀怎么燃起来？

淘金

   以前，我说过造成未来通胀的货币因素，在2008年次贷危机之后，各国和地区央行都进行了大量的印钞，可是，在生产力发展缓慢无法推动经济内生性增长的时候（下图），这些天量的货币只能炒作资产价格（美股就是最主要的标志），当资产价格见顶回落之后，这些天量的、没有真实财富对应的货币就会失去自己的发行之“锚”，最终导致通胀的爆发。

这张图反应的是美国的生产力状况。这与以前因为各种突发事件造成生产力发展暂时停滞的情形并不同，缘于它已经经过了数年生产力发展的低迷阶段，一旦掉入负数，意味着货币长期过量发行的后果开始恶化。这实际就是全球主要经济体的状况，根源在于债务的不断积累，让经济失去活力。在这种情形下，谁家可以减税、大幅提升资本投资收益率，谁家就可以摆脱这个泥潭。


   有些国家是依托外汇储备发行本币，有人说，随着外汇储备的下降，央行就会回收基础货币，怎么可能导致通胀爆发？相反，却是通货紧缩。可是，反过来想一想，同步回收基础货币的后果是什么？债务泡沫破裂、财政赤字扩大、失业率增长，面对这样的后果，央行就只能是继续脱离外汇储备投放基础货币，而不是与外储的下降而收缩，一样是通胀的结局。所以，这与美国的情形一样，都是货币发行失锚的后果。
   全球各国天量的债务，最终都要通过印钞来不断稀释，注定有通胀突涨的时间点。不同的国家只是稀释程度有所差别而已，所以，当今就是货币比烂的时代。


我在写《如松看货币之道》（2012年）时说过，逆全球化正在走来，根源是在经济全球化的过程中造成各国的国际收支平衡无法调节、财政赤字和债务压力加大，这其中主要是美国。所以，美国即是推动全球化的先锋，也自然是进行逆全球化的带头人。
逆全球化的直接后果是带来贸易战，这不会有争议。很多人说，大规模贸易战是谁都无法承受的后果，这种说法值得商榷。因为各国在没有加入全球贸易体系之前，一样各过各的日子，谈何离不开国际贸易哪？贸易可以存在于全球所有国家之间，也可以分布在个别国家或区域之间，也可以没有。
贸易战必定从长期的大额贸易顺差国开启，因为长期的大额贸易逆差意味着财政赤字和债务问题不断恶化。
现在，美国和印度正在发起贸易战，美国的301条款一直就是贸易战的武器，印度也是急先锋，欧洲的双反在近两年一直就没有停顿。


贸易战不断发展，会出现什么情形？
对于美国，由于低价商品的供给减少，必定造成价格的上涨，意味着美国的通胀将上升。
川普在竞选的时候，就威胁要进行贸易战，可上任之后却开始缓和，现在又开始激进。根源是时机的选择，因为对于美国来说，必须在通胀相对低迷的时候才是进行贸易战的时间点。金毛进行贸易战的内心从没改变，未来也不会改变，这是美国的国际收支、财政和债务状况所决定的。
印度为何成为贸易战的急先锋？
印度先是对东边的93种商品征收反倾销税，现在又对东边的电力设备和电子产品进行严格审查，印度有很大的贸易逆差是主要原因之一。另外一个原因更值得关注，在印度废钞的时候本人就说，印度通过废钞在短期内大量增加财政收入，目的很可能是为了战争（如果为了别的目的，国家一般都不会这么做，因为废钞对任何国家都是剧烈的举动，无论对经济还是对社会，都会带来很大的震动）。现在，如果印度稳步地推动贸易战，可以理解为只是为了改善国际收支，但印度是快速地推动贸易战，就很值得疑虑其出发点依旧是为了战争。当印度的外汇收入通过购买东边的商品提供给本国消费者的时候，就相当于用自己的收入来改善居民的生活，这属于民用；当印度快速压缩这部分支出之后，就从两方面加强了自身的财政支付能力：其一，外汇储备快速积累，相当于财政能力快速提升；其二，本国企业会占据更大的市场份额，给财政逐步增收。目的是什么？个人的观点是，莫迪是在用快速积累财政的实际行动告诉世界，他依旧行驶在准备战争的道路上。
在战争这件事上，不要再抱幻想。
当印度压缩进口之后，自然就会推动国内的商品价格，如果要保持同样的生活水平，居民就需要更多的付出。居民多付出的结果是印度的财政得到加强，战争的能力加强。
所以，任何战争的成本都是全民支付的，真正的英雄是它们，虽然默默无闻。
印度快速推动贸易战有特殊意义。
逆差国进行贸易战的结果是提升通胀水平。


对于以往的顺差国又会怎么样？
顺差国以往可以用自己的国际收支结余，在国际上采购商品，弥补自己的自给不足，压制了通胀。可是，当逆差国发起贸易战之后，顺差国的顺差就会下降，就会威胁自己的进口能力，商品供给受限，通胀就会上涨。
最近一段日子，企业不断发布涨价的新闻，其中最主要的是纸张、塑料领域。可恰恰，上月管理者发布禁止进口四大类废品，废纸和废塑料都在其中，这些废品经过加工处理之后就很快形成纸张和塑料的市场供给。当限制废品进口之后，就会出现成品的供给缺口，自然会造成相关成品价格的快速上涨。即便这些禁止废品进口的政策过一段时间才会执行，依旧会带来相同的结果，因为相关企业必须先行调整，影响了供给。
在此，只是希望籍此举例，说明供给数量的减少对于价格的推动力，他的影响将远远超过利率因素。同时，禁止废品进口是应该的，因为环境更重要，必须保护，这是子子孙孙的大事。
这就有一个结论，对于顺差国来说，顺差被压缩，通胀的上涨压力会急剧加大。

所以，无论是逆差国还是顺差国，一旦开启贸易战，导致的结局都是一样的——物价的上涨。

随着经济全球化的不断发展，由于世界主要国家的国际收支不平衡、财政赤字恶化、债务过高等因素，必定造成全球化的逆转，而全球化的逆转就会带来贸易战，无论逆差国还是顺差国，都会形成同一个结果，那就是通胀上行。
无论从货币因素，还是从全球贸易不可持续的因素来看，未来都会是高通胀高利率的时代，即便因为资产价格泡沫破裂带来短期的通缩，也改变不了这一内在趋势。

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