兴业投资原油周评：供需缓解，美油上周重挫

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兴业投资原油周评：供需缓解，美油上周重挫

2022年8月8日

由于多个国的制造业数据疲软引发全球经济衰退并削弱原油需求的担忧，同时沙特原油出口和俄罗斯原油产量增加、利比亚原油产量和出口回升、OPEC+小幅增产，以及美国原油库存增加，供需缺口缓和，加之中美围绕台湾问题的紧张局势加剧，美联储加息预期升势推动美元强劲反弹，国际油价上周遭受了一波剧烈抛售。但G7考虑阻止在全球范围内运输俄罗斯原油、伊核重启谈判仍无进展，以及美国原油钻井平台数下降，限制了油价进一步下跌。截至收盘，美国WTI 9月原油期货整周累计下跌10.5%，收报88.07美元/桶，当周最高触及98.40美元/桶，最低跌至87.01美元/桶。布伦特10月原油期货整周累计下跌8.94%，收报94.27美元/桶，当周最高触及104.37美元/桶，最低跌至92.67美元/桶。

由于西方多数央行为遏制炙热的通胀而大幅提高利率，从市场抽走大量流动性，这迫使企业在投资渠道保持更加谨慎，而投资减少将削弱经济活动，导致经济陷入衰退风险，并最终降低对原油的需求预期。近期公布的经济数据表明，许多国家的制造业活动都有所下降，为经济描绘了暗淡的前景，加剧了经济衰退的担忧。全球第二大经济体的中国中国周一公布了悲观的财新制造业采购经理人指数，原因是7月份新冠肺炎疫情的再次爆发打击了中国的经济活动。同时美国7月制造业活动出现放缓迹象，ISM调查的前瞻性新订单分项指数从6月的49.2降至7月的48.0，为连续第二个月萎缩。再加上未交货订单稳步减少，这表明未来几个月制造业将进一步放缓。亚特兰大联储GDPNow GDP模型将美国三季度GDP增速下调近1个百分点至1.3%，低于7月29日预测的2.1%。

供应方面，主要产油国产量和出口增加，缓解了供需失衡局面。在国际社会抑制油价上涨的压力下，沙特7月原油出口量飙升至2020年4月以来的最高水平。据机构收集的油轮跟踪数据显示，上个月沙特海上运输量达到750万桶/日左右，6月修正后数据为660万桶/日。另援引OPEC+二级消息来源称，俄罗斯6月份原油产量从5月份的927万桶/日上升至978万桶/日。此外，据机构统计，哈萨克斯坦7月石油产量较6月增长15%，至138万桶/日。

与此同时，在7月中旬解除禁令后，利比亚原油生产和出口攀升，这一趋势或有助于缓解外界对该OPEC成员国供应全球市场能力的担忧。根据彭博油轮跟踪数据，利比亚7月份的平均出口量约为58.9万桶/日，是2020年10月以来的最低水平。但是，在7月15日解除封锁后，下半月的出口量是上半月的两倍多。石油部长穆罕默德?奥恩(Mohamed Oun)表示，石油日产量已经恢复至120万桶。

OPEC+部长们在周三的会议上决定将9月份石油日产量提高10万桶，增幅相当于全球石油需求的0.1%左右，远低于OPEC+近几个月的增产幅度。OPEC+之前曾同意在7月和8月增产超过60万桶/日。最近几个月，由于只有沙特和阿联酋有能力提高产量，因此OPEC+只兑现了一小部分增产承诺。不过，该协议是表明沙特与美国正在走向和解之路的一个微弱迹象。美国政府高级官员表示，OPEC+增产的决定是向前迈出了一步。此前，美国一直要求沙特等中东产油国增产，但沙特方面称，市场不缺原油，缺的是炼油能力。

另外，美国原油库存意外增加，和汽油需求下降，给油价带来些许压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至7月29日当周，API原油库存增加216.5万桶至4.167亿桶，前值减少403.7万桶，预期减少46.7万桶;汽油库存减少20.4万桶，前值减少105.8万桶，预期减少163.3万桶;精炼油库存减少30.5万桶，前值减少55.7万桶，预期增加91.7万桶;库欣原油库存增加65.3万桶，前值增加109.1万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至7月29日当周，美国原油库存增加446.7万桶至4.265亿桶，录得2022年4月15日当周以来最大降幅，预期减少62.9万桶，前值减少452.3万桶;汽油库存增加16.3万桶，预期减少161.4万桶，前值减少330.4万桶;精炼油库存减少240万桶，预期增加103.8万桶，前值增加78.4万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加92.6万桶，前值增加75.1万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少469.0万桶至4.699亿桶，降至1985年5月17日当周以来最低，为连续第47周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1210万桶/日，为2020年4月以来的最高水平。

美国非农就业报告显示，薪资继续大幅增长，工时普遍延长。劳动力市场的持续强劲势头可能使美联储继续大幅加息以遏制通胀，进而推高美元，并削弱原油吸引力，因美元走强使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加昂贵。此外，美联储大幅加息将收紧市场流动性，导致公司投资谨慎，进而增加经济萎缩风险，削弱总需求，也给油价带来压力。应该指出的是，由于美元的避险吸引力，中美之间的地缘政治紧张关系(最近在台湾问题上)为美元提供了更多的动力。在经济衰退担忧的背景下，对全球两大经济体之间更激烈争斗的担忧，将对全球产生更多负面影响。

然而，乌俄军事冲突持续，西方国家对俄罗斯进行了一系列的制裁，而俄罗斯进一步削减对欧洲的天然气供应，令供应趋紧忧虑挥之不出，持续为油价提供支撑。七国集团(G7)外长周二表示，该集团正在考虑限制俄罗斯石油收入的选项，包括阻止运输俄罗斯石油，除非遵守价格上限机制。G7外长在一份声明中称，他们正在考虑“全面禁止在全球范围内为运输俄罗斯海运原油和石油产品提供的服务，除非石油的购买价为与国际合作伙伴协商商定的价格或低于该价格。在考虑上述和其他选项时，我们还将考虑在采取限制性措施的同时建立缓解机制，以确保最脆弱和受影响最严重的国家能够进入包括俄罗斯在内的能源市场。

俄罗斯北溪- 1号设备出现故障，可能进一步影响天然气供应，或为油价提供些许支撑。上周，由于乌克兰战争引发的能源紧张局势不断升级，俄罗斯将北溪- 1号天然气供应削减至其产能的20%。欧盟(EU)指责俄罗斯采取能源讹诈手段，但克里姆林宫辩称，俄罗斯天然气工业股份公司的业务中断是由维护问题造成的。俄罗斯最大的输往欧洲的天然气管道北溪一号的发言人周二表示，该公司的一台燃气涡轮机在加拿大进行维修后尚未抵达，而第二台涡轮机出现了缺陷。

伊朗与伊核协议相关方正在奥地利首都维也纳举行新一轮伊核协议恢复履约谈判，但到目前尚无取得任何进展，削弱了美国解除伊朗制裁并导致伊朗原油入市的希望，为油价提供些许支撑。伊朗政治分析人士认为，美国依然没有表现出足够的谈判诚意，美方需要摒弃其不切实际的做法，早日做出政治决定。伊朗政治分析人士胡什查什姆表示，如今各方再次举行会谈的主要原因是，欧洲国家希望美国能够解除对伊朗制裁，以便让伊朗原油进入国际市场，缓解欧洲能源危机。但他认为，一旦美国和欧洲达成短期目标后，就会继续以各种方式对伊朗施压。

此外，美国钻井工人五周来首次削减石油和天然气钻井平台，给油价带来一些支撑。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月29日当周，原油钻井总数减少7座至598座，录得2021年9月以来最大降幅，预期为609座;天然气钻井总数增加4座至161座，预期为158座;原油和天然气钻井平台总数减少3座至759座，预期为767座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署(EIA)和周四石油输出国组织(OPEC)与国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报看点集中在各成员国增产协议的执行情况，而IEA月报关注全球原油需求展望。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和全球经济衰退的忧虑，各能源机构可能对原油需求前景发表悲观言论。若果如此，油价料面临进一步下行压力。美国将公布的经济数据包括：7月NFIB小型企业信心指数、第二季度非农生产力初值、7月消费者价格指数(CPI)、6月批发库存、7月生产者价格指数(PPI)、每周申请失业金人数、7月进口物价指数和8月密歇根大学消费者信心指数初值。美国6月份消费者价格指数(CPI)同比上涨9.1%，创40年来最高水平，高于市场预期的8.8%和5月份的8.6%。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅从6%小幅降至5.9%，但高于分析师预测的5.8%。美国通胀上涨背后的驱动因素是全面的，主要是在“核心”部分。至少需要连续公布几个月的通胀数据后美联储才能看到物价增长放缓，才能相信通胀已经得到控制。此外，美国6月份生产者价格指数(PPI)同比上升11.3%，高于5月份的10.9%和市场预期的10.7%。同期核心PPI同比增幅从8.3%小幅降至8.2%，但略高于分析师预计的8.1%。环比来看，PPI上升1.1%，核心PPI为0.4%，预期为0.5%。HYCM兴业投资分析师预计7月CPI环比上涨0.2%，同比涨幅将小幅放缓至8.7%，而核心CPI环比上涨0.5%，同比涨幅将加速至6.1%;7月PPI环比和同比涨幅将分别放缓至0.2%和10.4%，核心PPI环比和同比涨幅将分别放缓至0.4%和7.6%。在通胀明显下行之前，联邦公开市场委员会(FOMC)将以收紧政策进行反击。对于下周三将发布的CPI报告，前美国财长萨默斯表示，“我担心非核心通胀数据将迎来一些好消息”，尤其是受到汽油价格下滑的推动。再加上一些经济放缓的迹象，美联储可能错误认为事情已经得到控制。萨默斯表示，危险在于“我们将可能面临一个像1970年代那样的局面，当时我们没有采取足够多的措施来遏制住通胀。”扣除食品和能源等大宗商品，“核心通胀率在5%上下，”萨默斯称。“这比尼克松时期管控通胀时还要高。从任何方面看都是不可接受的。”每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至7月30日当周，首次申请失业救济金人数为26万，略逊于市场预期的25.9万，前一周数据为25.4万。而截至7月23日当周，续请失业救济金人数为141.6万，为4月份以来的最高水平，比上周修订后的水平增加了4.8万，为美国劳动力市场的热度开始消退提供了明确证据。美国初请失业金人数小幅上升，接近去年11月以来的最高水平，表明劳动力市场继续放缓。过去几个月，初请失业金人数一直在上升，因为在经济不确定的情况下，多家公司(主要是科技行业)宣布裁员并放缓招聘。随着美联储通过继续加息来遏制数十年来居高不下的通胀，这一趋势可能会继续下去，加息可能会降低对工人的需求。央行动态方面：芝加哥联储主席埃文斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、旧金山联储主席戴利分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价测试下轨，14和20周均线看跌，慢步随机指标再度接近超卖区。K线图收大实体阴线，表明抛压沉重，基于技术指标再度恶化，油价本周或震荡走低。支撑分别位于88.00、87.00、85.90，阻力依次是90.20、91.50、92.70。

布油周图保利加通道下滑，油价测试下轨，14和20周均线看跌，慢步随机指标再度接近超卖区。K线图收大实体阴线，表明抛压沉重，基于技术指标再度恶化，油价本周或震荡走低。支撑分别位于93.60、92.30、91.00，阻力依次是96.40、97.60、98.80。