非农助推联储升息与否，美元眼观六路寻机会

淘金

美元基本面∶中性

尽管美元其可媲美两年之最的强劲升势已逐渐降温；但上周，美元依然取得了瞩目的进展，成为了汇市的大赢家。外汇市场似乎在重新衡量美联储货币政策上的优势，美元买盘再次迎来小高潮。笔者认为在如此有力的基本面带动下，美元收复先前几个月的跌幅乃在市场的意料之中。不过，美元若想重返去年的强劲上升轨道，并继续刷新12年高点，恐怕需要更有说服力的论点。

约两周前，美元成功扭转跌势。这很可能是源於美联储官员立场的转变。而通过观察联储基金期货市场和国债收益率，仍未能体现关於年内加息25点的这一预期。基金期货市场依然显示，交易者普遍押注2016年1月美联储才会首次加息；而且固定收益率曲线也没有多大变化。留意到部分美联储官员曾出言警告——较晚开始加息，可能意味著後续上调利率的速度将加快。

虽然包括美联储主席耶伦，副主席费希尔及同僚们一直致力於肯定年内加息的可能性，不过市场参与者对此保持怀疑。但无论如何，比起可能会降息的澳储行、纽储行，或是追求量化宽松的欧央行、日央行，美联储的的确确是赢在“起跑线”上。另外，对未来利率的看涨情绪和买盘需求能进一步推高美元。在金融危机前已有过先例——无论是一国的基准利率得到上调，还是追求高收益的买盘涌进，都成功推高该国的货币。

各国央行间的政策前景差异一直被认为是最有力的驱动因素。由於全球仍处在接近於零利率的温和货币政策潮流中，各国货币间的相对影响十分有限。如果此时美元重新掌握主导权，利用自身优势不断走强，可以预料非美货币将不断走弱。

本周有几大重磅风险事件。周一将公布美国4月个人消费支出物价指数 (美联储的御用通胀指标) 。如果有证据显示物价压力减缓，美联储有望加快恢复常规货币政策的进程。周五将公布美国非农就业报告。失业率和薪资增长数据将起部分决定性作用。

过去数月，利率预期已被证明是最有力的基本面推动因素；但不是唯一的动力来源。交易者不应忽略了市场风险偏好情绪的影响。各等级资本市场的波动性表现不一，但标普500指数和上证指数目前均录得记录新高，暗示风险较大。同时，希腊违约风险，澳储行利率决议和其它风险事件不容小觑。
(John Kicklighter 撰， 吴雅琳 译)