火焰与海水，只在一瞬间

淘金

这是一篇关于未来半年到一年趋势性的文章，不要拿今天的事情对比。
想当初，欧美债卷牛市的时候，看到下面的一系列现象。6月份，全球国债市场风起云涌，欧盟以及日本等发达经济体国债价格暴涨疯涨。继6月9日以0.031%的收益率刷新最低纪录后，欧元区基准、10年期德国国债的收益率6月10日又跌至0.01%，让全球震惊（此后，这一基准收益率彻底跌入了负值区间）；日本10年期国债甚至跌至-0.17%，在负利率领域越陷越深；6月9日美国10年期国债收益率下跌2.7个基点，至1.678%，刷新四个月以来低位；10年期英债收益率也创收盘纪录新低。

当时，债券市场的多头们信心爆棚，自信满满。

债市牛市的逻辑是，投资者担忧全球经济复苏步履维艰、变数增大，重返衰退概率上升。欧洲经济在欧洲央行持续宽松货币政策刺激下，经济起色不大，风险却在增加，负利率导致欧洲银行陷入了困境。日本经济中的安倍经济学药方彻底失效，而且负作用越来越大，经济重现衰退已有迹象，同时，日本货币政策陷入两难选择之境地。美国经济虽然风景那边独好，但是就业岗位、经济增速等稳定性不足，同时，大选展开，奥巴马总统位置“末日”临近，无心恋战。

引申的含义是：全球经济衰退、通货紧缩的概率加大，全球央行必然会不断印钞，目的是稳定各国经济同时减轻各国政府的债务负担，这一因素会推动国债价格。

在欧美国债负收益率、价格接近疯狂的时候，我说过一句话（前面的文章中可以查到），这是债券市场历史性的错误，负收益率是不可持续的。意思是说各国和地区的央行将无法继续推动负收益率的国债价格继续上升，为什么哪？原因就在很多人看不起的黄金上。
从今年初开始，黄金价格就开启涨势，一直持续到英国脱欧之后，从最低点上涨27%左右，这就是一个各国央行行为的标尺！
当欧美国债普遍负收益率的时候，经济不振，如果央行继续通过印钞推动国债价格和萎靡不振的经济，就会形成以下一个事实，央行所印的钞票不会（或不全部）再继续流入国债以及经济生活，而主要流入黄金，推动黄金价格。也就是说，当负收益率出现后，央行使出吃奶的力气印钞，也很难继续推动国债价格，但黄金价格却很容易上涨（这很明显，投资负收益率的国债不如投资零收益的黄金）。央行印出的钞票的流向不断分流甚至改变，央行的算盘也就不灵了，因为黄金价格的不断上涨必定刺穿所有纸币的把戏。

黄金就是各国央行行长大人面前的横江铁索。此时，欧日的央行只能无奈地放弃印钞推动国债价格的梦想。

既然欧美日央行用印钞推动国债价格的逻辑已经不再成立，市场就会聚焦于印钞的副作用——通胀。所以，当时如松说过，9月或稍晚一点的时间通胀将上行，虽然当时主要说的是天朝，但现在看来，对于发达经济体也一样。
当市场聚焦于各国央行印钞的副作用——通胀的时候，国债收益率就以特里普当选美国总统为契机开启猛然的上涨（特朗普说十年扩大财政支出1万亿，每年不过是两千亿，对于美国如此大的经济体来说，只是嚼头而已）。也所以，以前说过，债券牛市已经结束，因为央行已经穷途末路（无法再推动国债价格，黄金就是央行印钞机的刹车片）。

欧美国债价格反转之后，市场一片惨烈，这首先反映在债券市场。11月18日，华尔街见闻有一篇报道：这两周，全球债券市场已经血流成河。文中是这么说的：巴克莱全球复合债券指数两周累计跌4%，将创至少1990年以来最大两周跌幅。美银美林全球债券指数两周累计跌1.75%，将创至少1997年以来最大两周跌幅。特朗普的施政纲领中提及大兴基建，规模可攀比于2009年中国的四万亿（还是嚼头）。这催生了美国经济复苏预期，并导致通胀预期大增。特朗普当选后不久，债市就进入了跌跌不休的渠道中。欧洲国债收益率涨涨涨，西班牙10年期国债收益率今日一度涨9个基点至1.69%，为6月底以来最高。葡萄牙10年期国债收益率今日一度涨7个基点至3.84%，为2月份以来最高。美国10年期国债收益率今日一度涨至2.34%，为去年12月来最高。而就在总统大选的前一日，美国10年期国债收益率还处于1.85%左右的水平。日本10年期国债收益率也升至0.035%上方，为9个月高位。中国国债价格也是暴跌不止，11月29日，国债期货出现跳水暴跌，主力合约中，截止收盘，十债T1703主力合约暴跌0.71%，创10月24日以来最大跌幅；五债TF1703跌0.42%。而值得注意的是，从10月末高点开始，以十债T1703为例，国债期货已经下跌了2.61%。

随着国债价格的暴跌，这让很多高负债的国家手忙脚乱，首当其冲的是日本。11月17日，日本央行宣布以固定利率购买不设数量上限的国债，以抑制债市收益率的上涨过猛。这也是自从特朗普当选美国总统以来日元兑美元大幅走软的根本原因，所以，如松在回答网友问题和文章中都说过，非美货币的本轮贬值将以高负债国家为主（11月12日文章）。下一个手忙脚乱的将是欧洲央行，因为欧猪国家承受不起国债收益率如此快速的上升。如果本周末意大利宪法公投无法通过，欧猪国家将哀嚎一片。未来，全球的企业特别是高负债企业将一片狼藉，这主要体现在中国，因为融资成本剧烈上升。

        美国国债价格的快速上升凸显出经济和金融风险（这是常识），美元的吸引力就会加强，这是美元指数上升的第一个原因；第二个原因是特朗普当选总统带来的经济良好预期（包括减税措施），资本回流美国。（需要说明的是，华尔街专家一致认为特朗普一旦当选，美元将暴跌，而如松在选战之前就说，特朗普当选会带来美元的上涨，可查看前面的文章）这自然带来非美货币的狂跌，此时，各国政府就必须被动加大抛售美债的力度，换取美元现汇回家拯救自己的本币贬值。
   
美元指数上升、非美货币贬值，必定推动各国的升息进程，第一个说的是加拿大主要银行提升按揭贷款利率（11月16日文章）；第二个跟进的是土耳其加息（11月25日文章）；第三个；来到中国，央行实际也在被动升息，看看最近媒体的报道和银行间拆借利率的持续上涨就知道了。
随着资本不断流入美国（注意美国的减税措施，资本流入很可能持续数年），非美国家本币贬值，无数国家的通胀将像野火一样燎原，被动加息是自然的，现在仅仅是开始。
   
今天，很多人躲在被窝里面哭泣，我的黄金怎么办？特朗普上台之后国际金价跌跌不休。以前说过，欧美国债价格的上涨是潜在的通胀预期推动的，但没有证据只有判断。现在，随着前天欧佩克达成原油的减产协议（还没细节），国际原油价格大涨约9%，带来的一个醒目结果是美国十年期国债收益率的大涨，这坐实了国债收益率的上涨是潜在通胀推动的，此其一；其二，全球国债价格的下跌将带来巨额的流动性损失，欧洲银行、欧猪国家和日本的国债、美日中的企业筹资将愈发艰难，等等，都将显示各自的问题，最终会引爆全球性的经济危机(资产价格暴跌和超级滞胀)。有这两样因素支撑的存在，找不到哭泣的理由。这是纸币危机的时代，除了黄金还可以相信谁？至少我自己看不见，更看不到哭泣的理由。
我在2012年底的时候，就说到美元将走十年牛市(文章还在博客中)，但是，我也从不认为美元是十全十美、毫无问题（这和很多大伽的观点不同），未来通胀的大局谁也逃不掉，包括美国，这将是黄金的强大支撑和走牛的动力所在。一些人说，美元可以大幅快速地加息，压制黄金，那我问问，美国庞大的国债怎么办？债务将是美联储加息的天花板，根本无法跟通胀保持同步。

未来会怎么样？随着国债价格的不断上升，美国和非美国家都只能被动提升利率（特别是非美国家，货币贬值推动的通胀将逼迫他们不断提升利率，否则就会招致社会危机），现在血流成河的仅仅是债券市场，仅仅11月，全球债市蒸发了1.7万亿美元的流动性，随着流动性不断损耗和通胀上升，未来会猛烈地冲击资产价格市场和所有人的生活，这是个人的判断。
这是一个实物为王的时代，也是金融产品将遭到血洗的时代，而国债价格的猛烈下跌不过是先导。
想想今年中，人们对债券牛市风采飞扬，再到今天债券市场血流成河，不过短短几个月的时间，债券市场完全换了颜色。债券市场变化快，未来，通胀给世界带来的问题很快就会显现，那种变化将更快！
火焰与海水，只在一瞬间。
如松书目：
<如松看人权货币> http://product.dangdang.com/23950476.html
<如松看货币道>http://product.dangdang.com/23708217.htm