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[其他] 兴业投资原油周评:供应中断担忧&需求复苏希望,美油上周飙升逾4%

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发表于 2022-12-21 15:40:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
兴业投资原油周评:供应中断担忧&需求复苏希望,美油上周飙升逾4%

2022年12月21日

随着中国放松零冠政策,提升中国需求强劲复苏的希望,以及OPEC和国际能源署(IEA)都预测明年原油需求将复苏,加之美国计划补充战略原油储备和美国活跃原油钻井平台数下降,国际油价上周受此提振强势反弹。然而,西方央行继续收紧货币政策引发经济放缓的担忧,以及美国原油库存意外大增,令原油需求前景蒙阴,拖累油价回吐部分涨势。截至收盘,美国WTI 2月原油期货整周累计上涨4.28%,收报75.08美元/桶,当周最高触及77.80美元/桶,最低跌至70.46美元/桶。布伦特2月原油期货整周累计上涨3.25%,收报79.03美元/桶,当周最高触及83.16美元/桶,最低跌至75.23美元/桶。

随着中国完全放开疫情限制,市场已经出现需求回暖迹象。数据显示,中国的公路和空中交通已经大幅反弹。临近元旦和春节,旅游机构已提前接到大量订单,旅游需求开始爆发,引发了航空旅行的激增,航空燃油需求正在上升,中国国内旅游业率先重新走向繁荣指日可待,预期在未来几个月原油和成品油进口即将回归正常。此外,中国推出更多支持经济计划提升了市场情绪,也推高了原油等风险资产。路透社周二援引三位消息人士的话报道,中国计划拨款超过1万亿元人民币(1430亿美元)作为支持计划,以促进其国内半导体产业。中国计划最快在2023年第一季度推出一揽子支持计划,并在五年内主要以补贴和税收减免的形式进行。大部分的财政援助将用于补贴中国企业购买国内半导体设备。

OPEC和国际能源署(IEA)都预测明年原油需求将复苏,也支撑了油价。国际能源署(IEA)周三在其最新的短期能源展望报告中表示,明年全球石油需求增长将放缓,但增幅仍将达到强劲的1.7%,将其对今年石油需求增长的预测上调14万桶/日,达到230万桶/日。将2022年和2023年全球石油产量增长预测分别上调至470万桶/日和77万桶/日;欧佩克11月份的石油产量比石油减产协议允许的水平低172万桶/日,由于配额降低,差距显著缩小;随着俄罗斯出口萎缩,油价或将在明年上涨。此前,OPEC在周二公布的短期能源展望月报中坚称2023年全球石油需求仍有潜在的上升空间,因中国的清零政策的放松和东欧地缘政治冲突的缓解。

美国政府回购原油填充战略石油储备也为油价提供有力支撑。自创纪录1.8亿桶原油释储以来,拜登政府宣布首次回购原油填充战略石油储备。能源部高级官员表示,美国将为战略石油储备(SPR)购买300万桶石油,于明年2月交付。官员称,美国将同时提供200万桶紧急原油交易,以满足Keystone管道关闭后的炼油需求。

此外,美国钻井公司连续两周削减石油和天然气钻井平台数量,这给油价带来一些支持。随着原油价格上涨,美国活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示,截至12月16日当周,原油钻井总数减少5座至620座,为9月以来最大单周降幅,预期为627座;天然气钻井总数增加1座至154座,预期为156座;原油和天然气钻井平台总数减少4座至774座,预期为783座。

然而,市场越发担心美联储抑制通胀的行动将使经济陷入衰退并削弱需求,给油价带来沉重的下行压力。自美联储上周四一如预期宣布加息50个基点以来,市场情绪持续低迷。美联储主席鲍威尔的发言预示着政策将进一步收紧,决策者预计利率将在2023年突破5%大关,这是自2007年以来从未见过的水平。路透社调查的经济学家预测,未来一年,美国经济将陷入短暂而轻微的衰退。尽管经济学家认为2023年发生经济衰退的概率稳定在60%,但由于通胀率仍远高于美联储2%的目标,美联储在新年初至少还有0.5个百分点的加息空间。澳新银行研究分析师称,货币政策的收紧已经对工业活动产生了影响。在政策制定者发表鹰派言论后,进一步收紧的前景令市场情绪承压。

由于中国是全球最大的大宗商品消费国之一,悲观的中国数据为原油卖家提供了额外动力。中国11月零售销售下降5.9%,低于预期的下降3.6%和前值下降0.5%;工业生产增加2.2%,低于市场预期3.3%和前值5.0%。

美国原油库存增幅远超预期,同时成品油库存也大幅增加,表明需求低迷,给油价带来压力。美国原油协会(API)的最新数据显示,截至12月9日当周,API原油库存增加781.9万桶至4.202亿桶,为2021年3月5日当周以来最大增幅,前值减少642.6万桶,预期减少391.3万桶;汽油库存增加87.7万桶,前值增加593万桶,预期增加256万桶;精炼油库存增加338.6万桶,前值增加355万桶,预期增加234万桶;库欣原油库存增加6.4万桶,前值增加30万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示,截至12月9日当周,美国原油库存增加1023.1万桶至4.243亿桶,预期减少391.3万桶,前值减少518.7万桶;汽油库存增加449.6万桶,预期增加256万桶,前值增加532万桶;精炼油库存增加136.4万桶,预期增加234万桶,前值增加615.9万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加42.6万桶,前值减少37.3万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少474.8万桶至3.823亿桶,降至1984年1月6日当周以来最低,为连续第66周下降。此外,上周美国国内原油产量减少10万桶至1210万桶/日。

展望本周,原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外,还需留意美国的经济数据,包括:12月NAHB房产市场指数、11月营建许可、11月新屋开工、第三季度经常帐、11月成屋销售、12月世界大企业联合会消费者信心指数、第三季度GDP终值、第三季度个人消费支出(PCE)物价指数、每周申请失业金人数、12月堪萨斯联储制造业指数、11月个人支出、11月个人收入、11月个人消费支出(PCE)物价指数、11月耐用品订单、12月密歇根大学消费者信心指数终值和11月新屋销售。今年抵押贷款利率的快速上涨给房地产市场带来了一股寒意。住房负担能力的下降让潜在买家望而却步,因此房屋建筑商缩减了独栋住宅的建设规模。10月份新屋开工量下降4.2%,至142.5万套,单户新屋开工量大幅下降拖累了总开工量。本月建筑许可下降,独栋建筑许可连续第八个月下降。多户型许可更具弹性,但最近独户型许可的疲软表明,整体开工数即将进一步下降。HYCM兴业投资分析师预计11月新屋开工下降0.7%,至141.5万套,而营建许可下降2.8%,至147万套。房屋建筑商缩减开支的原因之一是,今年的新房销量大幅下降。10月份新房销售量增长7.5%,达到63.2万套,尽管年初至今仍下降了14%以上。建筑商通过提供折扣等激励措施来降低不断上升的库存水平,取得了成功。也就是说,激励措施只能到此为止,抵押贷款利率在10月底升至7%以上。考虑到这一点,我们预计11月新屋销售将恢复下降趋势,年率将降至60.8万套。10月融资成本上升也可能严重拖累成屋销售,我们估计11月成屋销售年率降至423万套。自9月份升至108.30的六个月高点以来,美国世界大企业联合会消费者信心指数已开始走软,尽管有证据表明通胀开始下降。经济放缓的主要原因很可能是,美联储(Fed)加息现在开始对信贷成本产生影响,这反过来又打击了美国房地产市场。今年以来,除了1月份以外,美国房地产市场的销售额每个月都在下降。我们还看到,服务水平的通胀开始变得更具粘性,这似乎也在影响消费模式。在这种价格上涨的模式下,预计消费者信心指数将继续疲软,跌破100,降至99.9,为四个月低点。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点,因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化,对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值,尤其是美联储调整政策框架后,且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示,截至12月10日当周,首次申请失业救济金人数为21.1万,为三个月来最低水平,好于市场预期的23万。此前一周数据由23万上修为23.1万。四周移动平均水平为227250人,较前一周修正平均值减少3000人。而截至12月3日当周,续请失业救济金人数为167.1万,比前一周修正后的水平增加了1千。尽管美联储的加息催生了越来越多的经济衰退风险,但美国劳动力市场仍然强劲,上周申请失业金人数下降幅度为五个月来最大。美联储上周再次加息50个基点,从而标志着加息步伐从之前的75个基点放缓,本周的核心个人消费支出数据可能会为我们进入2023年的未来加息规模设定基准。美联储首选的通胀衡量指标——个人消费支出(PCE)物价指数自数十年来高位进一步回落,核心PCE再度回落。美国10月个人消费支出价格指数(PCE)同比涨幅从9月份的6.3%降至6%,为2021年12月以来最小涨幅,低于市场预期的6.2%;环比上涨0.3%,与9月持平。而核心个人消费价格指数同比增幅从9月的5.2%降至5%,符合预期;环比上涨0.2%,9月上涨0.5%。到目前为止,消费者持久力是不可思议的,但在困扰经济其他领域的宏观逆风面前,消费者也难以脱离困境。我们预计10月个人消费支出(PCE)价格指数环比和同比分别上涨0.3%和5.3%,而核心PCE环比和同比分别上涨0.4%和4.6%。鉴于美联储上周的决定,本周的个人消费支出物价指数很可能开始形成一种说辞,即美联储在明年年初的下次会议上,我们是否看到美联储再次加息50个基点,或者进一步放缓步伐至仅加息25个基点。消费者没有受到通胀上升的影响,在过去一年的大部分时间里保持了稳健的支出步伐。个人支出轻松超出预期,10月份增长0.8%。即使将通胀因素考虑在内,实际个人支出仍以强劲的0.5%的速度增长。尽管如此,有迹象表明,购买力下降的影响正开始显现。11月份零售额降幅超过预期,这反映出消费者转向了服务业。但是,这种萎缩也提醒人们,随着通胀侵蚀消费者用来推动支出的储蓄,整体支出可能会放缓。我们预计11月份个人支出将温和增长0.2%。10月份个人收入增长0.7%。由于强劲的增长可能是由于一次性因素,我们预计11月份的增长将放缓0.2%。个人消费支出平减指数(PCE deflator)也将在个人收入和支出报告中公布。在撰写本文时,我们对整体和核心指数月度涨幅的估计都高于彭博(Bloomberg)的共识。我们预计整体指数每月上升0.2%,核心指数上升0.3%。由于耐用品订单在GDP中占比较高,对市场的影响较大,因此,11月耐用品订单数据将吸引市场参与者眼球。美国10月份耐用品订单环比增长1%,好于市场预期的增长0.4%,9月份增长了0.3%。不包括运输的核心耐用品订单增长0.5%。不包括国防的耐用品订单增长0.8%。运输设备在过去7个月中有6个月增长,涨幅居前。总体而言,该数据强于预期。这并没有改变美联储的观点,预计他们将决心将政策调整到更严格的区间,以遏制通胀。我们预计,11月耐用品订单将零增长;不包括运输在内的核心耐用品订单也将零增长;不包括国防在内的核心耐用品订单将下降0.1%;不包括飞机的非国防耐用品订单也将零增长。若数据符合或好于预期将支撑美元。央行动态方面:本周美联储官员没有预定发表讲话。除此之外,投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展,这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看,美油周图保利加通道下滑,油价回升至下轨上方,14和20周均线下滑,慢步随机指标在超卖区企稳。K线图收长上下影阳线,表明下方逢低买盘强劲,但上方抛压沉重,鉴于技术指标超卖,预计油价本周可能继续震荡回升。支撑分别位于74.40、73.30、72.00,阻力依次是76.60、77.80、79.00。

布油周图保利加通道下滑,油价回升至下轨上方,14和20周均线下滑,慢步随机指标在超卖区企稳。K线图收长上下影阳线,表明下方逢低买盘强劲,但上方抛压沉重,鉴于技术指标超卖,预计油价本周可能继续震荡回升。支撑分别位于79.00、77.80、76.60,阻力依次是81.30、82.50、83.70。
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